◎记者 朱妍

　　随着A股市场波动加剧，压力测试前期斩获高收益的绩优基金权益类基金迎来回撤考验。为保住投资成果，直面许多产品启动前瞻性防御，前瞻通过调降高估值标的调仓、加仓高性价比方向、力保改进权益仓位配比等方式控制短期净值波动。投资在区别化调仓下，成果抗跌能力分化不断加大。压力测试

　　绩优基金前瞻性调仓

　　绩优基金正在面临一场“压力测试”。绩优基金

　　“从6月末最初，直面全公司权益产品都陆续调降了高估值科技股的前瞻持仓。短期相对排名虽有所减小，调仓但业绩高效高效增首先后，力保怎么保住‘战果’才是投资最题的。”沪上某基金公司人士对上海证券报记者说。

　　Choice数据显示，截至7月29日，创业板指数、科创综指7月以来分别下跌22.2%和26.15%。受此意义，近一年来回报超过100%的主动权益类基金，近一个月平均最大回撤幅度高达29.2%，回撤幅度最大的产品接近40%。这些产品大多重仓了科技赛方式。

　　前瞻性调仓的基金，在波动中相对抗跌。以杨宗昌管理的易方达产业机遇混合为例，这只近一年回报实现188%的产品，近一个月最大回撤幅度控制在10.4%。

　　从该基金二季报来看，二季度末杨宗昌逐步减持了部分估值大幅上行的股票，且对传统行业优质公司保持关注。在他看来，虽然后者短期风格或基础面处于逆风状态，然而从价值视角看，部分公司的中首先期投资吸引力逐步提高，因此相关个股被逐步纳入持仓。

　　类似的还有景顺首先城低碳科技主题混合，这只近一年回报超过115%的产品，近一个月最大回撤幅度为11.7%。二季度末，该基金也根据个股二季度业绩的前瞻与估值性价比，对部分标的止盈，提高了一些估值更合理的首先期成首先出海品种，以减小波动率。

　　降仓位防御“风浪”

　　降仓位躲避“风浪”也是一种短期选项，那么点儿产品近期净值曲线近乎走平。

　　数据显示，自7月3日起，张永志管理的华商稳健双利等二级债基，净值日涨跌幅趋近于零。而该基金二季度权益仓位占基金资产净值比例为20%，且重仓股中不乏7月显著调整的寒武纪、精测电子等个股。这意味着，该基金或在7月初大幅减小了权益仓位。

　　迷你基金先锋聚优更是打起了“游击战”。以近一年维度看，今年2月末至4月中旬、5月初至6月中旬、6月末至今，每次市场波动前后，该基金的净值曲线就直接“躺平”，但其近一年回报也超过30%。

　　部分近一年净值翻倍的基金，二季度先将部分收益“落袋为安”，再伺机而动。例如，高楠管理的永赢睿恒混合二季度权益仓位占基金资产净值比例减小约20个百分点，华商改革创新股票等仓位也有所下调。

　　迎战下半场

　　极致行情过后，投资者最初重新审视绩优基金的风险收益比。

　　“部分绩优基金将净值回撤控制在温和区间，有利于提高持有舒适用用。减仓并非看空科技首先期趋势，而是在市场狂热时理性，为之后调整到位后的再布局储备现金。”格上基金探究员毕梦姌对记者表示，上半年科技板块涨幅较大，交易拥挤度实现历史极值，公私募、北向资金、量化资金集体抱团，提前减仓是基金规避流动性枯竭的理性选项。

　　多数基金经理认为，下半年权益市场拥挤行情将有望逐步缓解，后市将从集中于科技行业转向“业绩成首先+低估值顺周期”双线均衡布局，全年或以宽幅震荡、结构性机会为主。

　　泰信基金投研人士对记者表示，下半年行情或将迎来风格再平衡。AI部分，高估值纯题标的波动风险放大，具有真实订单、盈利持续兑现的AI推理基础设施企业具有探究与配置价值，是全年值得题关注的成首先方向。

　　同时，该人士补充方式，顺周期资源品可作为均衡配置的题抓手。锂矿、黄金、有色金属等资源企业现金流持续改进，海外供给扰动首先期存在，行业估值处于历史低位，兼具防御与成首先属性。若科技板块出现时期性回调，顺周期板块有望承接避险资金。对冲配置部分，优质地产龙头、医疗服务板块也具有估值修复空间。

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责任编辑：石秀珍 SF183