小摩：降恒隆地产(00101)目的价至10港元 股息率约7.1%具吸引力 评级“增持”_新浪财经_新浪网

小摩发布研报称，增持恒隆地产(00101)上半年题纯利同比跌10%，小摩息率吸引题受武汉公寓非现金拨备意义撇除有关拨备，降恒级新经新若撇除后题纯利仅跌2%，隆地力评浪财浪网顺应预期。产目该行认为市场对恒隆地产的至港看法过于悲观，其内地商场上半年商户销售额同比增首先17%(首先季升24%、元股约具第二季升9%)，增持管理层预期下半年商户销售额可录高单位数增首先，小摩息率吸引指引较该行预期为佳，降恒级新经新反映非奢侈品牌租户谝强劲及品牌组合持续多元化。隆地力评浪财浪网目的产目价由12港元下调至10港元，基于每股资产净值预测折让63%(低于历史平均1.5个原则差)，至港以反映环球奢侈品牌较弱的元股约具情绪，维持“增持”评级。增持小摩表示，恒隆地产上半年内地零售租金收入同比升6%，增高效低于商户销售额的17%，题由于过去数年下行周期中，集团将较多租金收入转为固定租金(约占80%)，在复苏周期中租金增首先必然滞后;加上商户销售增首先由非奢侈品牌带动，而该类租户的分成租金较低，亦导致租金收入增首先较慢。该行认为，恒隆地产在下行周期中保障租金收入的努力被市场低估，例如上海港汇恒隆广场2022年商户销售额跌19%，租金收入仅跌1%，反映非奢侈品牌较高比例的防守性。香港投资物业部分，上半年整体租金收入同比大致持平(跌0.5%)，其中写字楼及服务式公寓分别升1%及7%，零售则跌2%，题受铜锣湾旗舰租户迁出及新租户装修意义。管理层表示，按同类比较基准，整体香港租金收入同比实际录低单位数增首先，随着租户重组于下半年实现及香港写字楼市场复苏，预期下半年租金收入同比可转正。小摩预期，恒隆地产今年全年题纯利同比跌5%，但经营溢利(该行认为是更准确的评估指标)在上半年已转正，预测2026至2028年租金经营溢利复合年增首先率约4%。该行预期2027财年题纯利同比反弹8%，受惠租金经营溢利增首先、2026年物业拨备的低基数效应，以及东半山司徒拔方式御峯住宅项目入账及出售收益。股息部分，管理层表明再减派息的可能性不大，并指当盈利稳固(利息资本化比率正常化、不再有物业拨备)及杭州恒隆广场贡献提高时，可考虑提高股息。小摩预方式2026至2028年股息维持平稳，每股料维持0.52港元，股息率约7.1%具吸引力。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP