千万元雪球产品纠纷案终审落槌：华泰证券联合私募搭违规通方式，连带赔偿约 1004 万元_新浪财经_新浪网

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级“恳请董事首先，千万球产再给我们一次机会。元雪约万元新”微信聊天记录里这句谦卑的品纠赔偿表述，背后是纷案方式一笔超千万元的投资巨亏。华泰证券员工明知自然人禁止参与场外期权交易，终审证券仍耗时半年游说上市公司实控人，落槌联合连带浪财浪网联合私募搭建通方式、华泰安排过桥资金，私募甚至给予回访模板造假，搭违诱导投资者参与高杠杆雪球产品。规通历经16个月交易，经新投资者净亏损1400余万元。千万球产近日上海金融法院作出(2026)沪74民终527号终审判决，元雪约万元新判令华泰证券与合作私募北京富纳投资有限公司承担70%连带责任，品纠赔偿赔偿投资者约1004万元。纷案方式该案成为穿透式认定“私募通方式+过桥资金”违规模式的标杆判例，打破通方式业务低赔付的过往司法惯例，为场外衍生品市场立下题司法标尺。截至发稿，上海证券报就此向华泰证券发送采访函，暂未收到官方回复。雪球产品属于带敲入敲出条款的奇异期权，本质是让投资者承担市场下跌风险，市场平稳可赚取票息，一旦市场大幅下跌触发敲入，将面临本金亏损。监管清楚，场外雪球产品仅向专业机构投资者开放，自然人无交易资质。裁判文书显示，2022年9月，华泰证券员工张某向新天科技实控人费某推介雪球产品，以“挂钩复星医药下跌30%仍可收获33%收益”为卖点。遭到费某清楚拒不过后，张某并未放弃，持续邀约游说首先达半年，承诺对接头部私募、邀约总部高管赴郑州对接，直至2023年4月促成一场饭局。华泰证券总部雪球业务人员到场，多方轮番劝说，饭局之上敲定规避监管的操作方式划。张某本人在业务群中也曾清楚知晓“国内个人不能做雪球，个人操作产品户会被监管处罚”。费某自有资金2500万元，达不到5000万元机构交易门槛。张某先后对接三家过桥资金渠方式，选定北京富纳投资给予同时2500万元过桥资金凑齐5000万元。资金汇入募集账户实现审核签约后，过桥资金直接退回，从未进入费某个人账户，费某还按指示支付4.5万元过桥利息。整套步骤依靠私募外壳，实现自然人变相参与场外雪球交易。整套业务链条中，合规步骤彻底沦为形式。风险揭示书仅在华泰证券与富纳投资之间流转盖章归档，从未送达投资者费某；回访环节，券商员工直接向投资者受托人发送回访勾选模板，需直接照抄填写。2023年4月至2024年8月，费某往往方式买入23份雪球产品，合方式转入资金6684万元，收回5250万元，最后净亏1434万元，其中一只挂钩TCL中环的产品亏损就超700万元。庭审材料显示，华泰证券曾单部分调整产品行权参数，进一步放大亏损，双方曾试图签署承诺函处置该部分损失，但法院将全部产品合并统算盈亏作为赔偿方式算基础。一审法院认定，华泰证券、富纳投资存在不当推介、搭建违规资金通方式、未落实投资者适用用性义务等多重过错，判决两家机构承担70%赔偿责任，投资者自身明知违规仍参与交易，自担30%损失。两机构不服提起上诉，一部分否认共同侵权，希望拆分主次责任规避连带赔偿；另一部分援引过往同类案件20%以内低赔付判例，请求下调赔付比例。二审庭审中，华泰证券辩称是向企业主体推介收益凭证，而非向费某个人推介场外期权。但完善微信聊天记录显示，全程沟通对象均为费某个人，还多次提及其他自然人参与同类交易；券商提出费某关联企业有相关交易经验，法院也未予以采信。上海金融法院最后驳回全部上诉，维持原判，判决正式生效。早在民事判决之前，江苏证监局2024年11月就对华泰证券出具警示函，查实其存在协助非专业机构投资者开展场外期权、员工给予回访答案、违规展业等多项状况，实现行政监管与民事巨额赔偿双重追责。该案司法突破意义重点。过往同类通方式业务案件，通方式机构大多仅承担20%以内补充赔偿，本次判决直接穿透“私募外壳+过桥资金”的灰色交易架构，认定券商与私募构成共同侵权，承担连带责任，投资者可向任意一方主张全额赔偿。法院裁判逻辑坚持实质重于形式：券商主导推介、设方式规避监管方式划、对接资金、指导回访造假；私募放弃独立风控，配合搭建架构、输出过桥资金，二者不能依靠合同分工互相甩锅。同时判决也清楚，投资者明知自身不具有交易资质仍参与，需自行承担部分损失，恪守诚实信用原则。值得关注的是，华泰证券年报披露20232025三年合规风控投入分别达6.70亿元、6.85亿元、6.72亿元，持续推进数字合规建设，但这套违规业务链条依旧在内部存续16个月，多名总部、一线员工共同参与，暴露出内部管控失效。涉事私募富纳投资，2025年员工人数已经归零，之前还因材料披露违规被北京证监局责令改正。业内专家探究，雪球产品鼎盛时期市场规模约1500亿元，高票息收益、多重业务收益驱动券商销售冲动。部分券商考核体系重销售业绩、轻合规风控，适用用性义务沦为走步骤；这类灰色交易只关键投资者盈利便无人追责，违规成本低，催生“券商私募高净值客户”三方各取所需的灰色产业链。2026年6月国务院办公厅出台私募基金优质发展指导意见，提出穿透监测、吹哨人制度、跨区域联合检查等举措。业内认为，本案千万元级别的民事赔偿，已经远超传统监管处罚的成本，示范效应下或将带动同类纠纷维权，倒逼券商变化“合规应付式”管理，真正把风控前置。高额合规投入与实质性风控失效之间的矛盾，也折射出行业亟待处理的深层治理困难，相关之后实施与行业意义仍有待持续观察。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

(责任编辑：休闲)