非农转负的另一种读法：贝莱德固收CIO称AI正让就业数据失效，加息“已无意义”|美国|货币政策|新兴市场|通胀压力_网易订阅

美国7月非农爆冷，已无意义当市场将其解读为经济放缓信号时，非农贝莱德全球固定收益部门首先席投资官里克·里德（Rick Rieder）给出不一样解读：就业疲软反映的转负I正政策不是需崩塌，而是种读法德固订阅AI驱动的生产率革命正在从根本上变化劳动力市场的运行逻辑。里德曾是贝莱与沃什角逐美联储主席位置的热门候选人，其的收C数据失效市场题比如断直指传统宏观探究框架的软肋——"不能再便捷地把就业疲软与经济疲软划上等号"。他认为，让业在AI技术渗透、加息企业追求极致效率以及移民数量大幅减小三重力量的美国共同功能下，非农数据作为经济晴雨表的货币信号价值正在被系统性削弱。他还直接质疑了利率工具的新兴有效性，直言"如今加息没有太大意义"，通胀主张转向放松监管等财政手段处理通胀。压力在资产配置层面，网易里德的已无意义宏观判断已转化为清楚的仓位倾向。他透露旗下基金目前更偏好欧洲固定收益资产、新兴市场资产及证券化资产，而对美国投资级企业债直言"完全没有太多吸引力"，因素在于市场正面临大量新增供给压力。AI生产率革命：当减员不再意味着衰退里德将7月非农转负归因于三个结构性因素：AI在工作场景中的深度采取、企业对运营效率的极致追求，以及移民数量大幅减小导致的可用劳动力规模收缩。在他的探究框架中，就业人数减小恰恰反映的是"美国企业正在学习如何在不提高员工数量的状况下扩大产出"。宏观与微观数据均对这一判断给予了支撑。美国劳动生产率在过去16个季度中仅出现过一次减小，生产效率相比2010年代显著提高。22V Research的探究显示，约有25家标普500成分股量化了AI对公司利润的意义，平均带来180个基点的利润率增首先。AI提高利润率并非科技公司的专利。美国废物管理公司披露，其"智能卡车"平台通过服务升级、路线改进及减小运营成本，每年创造超过3亿美元息税折旧摊销前利润。保险经纪与咨询公司Willis Towers Watson则表示，预方式通过步骤自动化实现4亿美元成本节约。加息效用之争：当利率工具撞上结构性通胀里德对加息的质疑并非战术性判断，而是触及了目前货币政策争比如的深层困境。他清楚表示："我不认为调整隔夜联邦基金利率真正能处理状况——我们以前也见过这种状况。"这一表态背后的逻辑是：如果通胀压力更多来自AI重构生产函数和移民政策变化劳动力供给等结构性因素，那么传统的利率工具——其传导机制依赖于抑制总需——在处理这类冲击时边际效用正在递减。里德主张，放松监管、改革住房许可制度以及减免学生债务等财政手段，比收紧货币政策更有助于缓解通胀。

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